Konsten att värdera företag på bästa sätt

Robert Sevenius talade under rubriken Värdering av företag i tvistemål. Värdering av företag är ett stort och komplext område, enligt Sevenius, som inledde med att tala om olika värdebegrepp, som nytto-, utbytes- och marknadsvärde. Det sistnämnda kan ses som ett fiktivt pris som en presumtiv intressent skulle kunna köpa eller sälja något för på en tänkt effektiv marknad, ett så kallat fair market value (FMV). Sevenius betonade att alla tekniker syftar till att beräkna marknadsvärdet. Begreppet bygger på nationalekonomisk teori och att det inte existerar några perfekta marknader i praktiken.

För att värdera företag finns olika värderingstekniker, som avkastnings-, jämförande- och substansvärdering. Teoretiskt sett ska olika tekniker ge samma företagsvärde. Men så blir det inte. Sevenius konstaterade att olika tekniker har olika styrkor och svagheter, och han gjorde även en jämförelse mellan dem och visade likheter och skillnader.

Det är inte så att en metod är den rätta, poängterade Robert Sevenius. De olika värderingsteknikerna lutar sig även mot olika informationskällor. Det är även av betydelse att känna till värderingens grundantaganden och osäkerheter, prognoser med mera. Det finns också vad som ses som god sed i värderingsuppdrag.

På en fråga från publiken beskrev Robert Sevenius hur han arbetar när han granskar en värdering som han känner tvekan inför.

– Vi använder helst tre tekniker och försöker förstå varför de leder till olika resultat. Det andra sättet är att hämta information från flera olika ställen. Så att man inte bara har företagsledningens information, utan också kan titta på konkurrenter, hämta in branschinformation och SCB:s statistik. Då får man en avstämning eller kritik mot en värdering. Men det handlar också om tid, som ofta är begränsad. Och kanske finns inte tid att göra det som jag nämnde, sa Robert Sevenius och fortsatte:

– Värderingar är ofta indikativa. Och när det står att det är en indikativ värdering så betyder det att det inte är en fullständig värdering och att den ofta är beroende av företagsledningens egna prognoser. Det fullständiga arbetet har inte gjorts.

Robert Sevenius redogjorde som avslutning för rättsfall på området och gav tips till åhörarna.